rb88即刻登录:有色贵金属 沪铜：中东冲突升级忧虑持续 美国财政部宣布增加长债回购规模

  1）美国财政部公告扩大长期名义附息证券流动性支持回购操作规模，针对 10-20年期、20-30年期两个期限区间，单次操作上限由此前 20 亿美元至少提升至 40 亿美元。该调整将于 2026 年 9 月 9 日生效，适用至本轮再融资季度结束（2026 年 11 月 4 日）。

  2）截至8月18日美国国债总额已触及40.05万亿美元，距41.10万亿美元的债务上限还剩10565.7亿美元。

  3）据美联储会议纪要，7月FOMC会议以9-3的投票维持联邦基金利率在3.50%–3.75%不变，三位地区联储主席（Hammack、Kashkari、Logan）投下反对票并主张加息25bp。与会者对政策路径分歧明显：数位与会者（Several participants）主张本次即加息，其中少数（A few）认为尽早行动可避免日后更陡峭、代价更高的紧缩，多数与会者（Many participants）则评估若通胀不降，政策紧缩将很可能是必要的，部分与会者（Some participants）认为当前金融条件不够严格。此外，主席Warsh提出了每年仅六次例会的改革设想。

  周三，在美债长端利率持续上行的背景下，美国财政部加码长期国债回购操作，直接缓和长端美债流动性压力，推动长债收益率快速回落，价格大大拉升。但同日披露的美联储 7 月会议纪要释放信号，多名官员保留进一步加息的选项，短端利率收紧预期并未完全出清。从中期维度看，美联储财政部回购仅改善长债市场流动性，并未消解美国政府债务高企、持续融资的现实压力，尤其在当前美国国债即将触及债务上限的情况下，有望迎来一轮上涨行情。策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间 900-1000 元/克，沪银主力合约参考运行区间 16000-16500元/千克。

  （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307）

  LME库存继续增加，国内权益市场大跌，隔夜美股反弹，价下探回升，昨日伦3M合约收盘涨0.64%至14051美元/吨，国内沪铜主力合约收至107230元/吨。昨日LME铜库存增加12425至235975吨，增量大多数来源于北美、亚洲和欧洲仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M升水维持偏高。国内上期所日度仓单下滑0.1至5.7万吨。华东地区现货升水期货395元/吨，盘面回落成交环比改善。广东地区铜现货升水120元/吨，成交边际改善。国内铜现货进口亏损缩窄至1500元/吨左右。精废铜价差报4180元/吨，维持偏高。

  中东冲突升级忧虑持续，美国财政部宣布增加长债回购规模，情绪面中性略偏暖。产业上看铜精矿供应维持紧张，以现货为原料的铜冶炼企业纯收入状况继续恶化，对铜价构成较强支撑。精炼铜端美国铜关税预期维持，中国和LME库存相对偏低，市场结构维持强势。在此背景下铜价预计保持高位震荡，建议着重关注美国精炼铜关税是否落地。今日沪铜主力运行区间参考：10元/吨；伦铜3M运行区间参考：13900-14200美元/吨。

  8月19日，沪主力合约收报127850元/吨，较前日下跌0.36%。现货市场，进口现货均价对沪镍合约升水100元/吨，较前日上升50元/吨；金川镍现货升水均价1550元/吨，较前日上升150元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报65.8美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报28美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127元/镍点，较前日下跌1元/镍点。

  镍价震荡回落。海外宏观方面，美联储7月会议以9票对3票维持利率不变，三名委员支持加息，显示内部对通胀风险的担忧明显上升。今日凌晨公布的会议纪要预计延续谨慎偏鹰基调，高利率维持预期对有色金属估值形成压制；美国7月消费通胀有所降温，使加息预期暂未进一步强化。宏观环境对镍价影响中性偏空，限制价格反弹高度。基本面来看，进口镍和金川镍升水同步上升，低价刺激现货采购，对价格形成一定支撑。但高镍生铁价格持续下跌，镍矿价格保持稳定，成本端缺乏持续上行动力。全球精炼镍供应宽松格局尚未改变，预计镍价维持偏弱震荡。短期沪镍主力合约参考运行区间12.3-13.1万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.47-1.63万美元/吨。

  贵金属、有色回暖，价下探回升，昨日伦3M合约收盘涨0.64%至3238美元/吨，沪铝主力合约收至23685元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.4至62.3万手，日度仓单减少0.2至29.1万吨。铝锭三地库存小幅减少，铝棒两地库存下滑，昨日铝棒加工费反弹，交投一般。国内华东地区铝锭现货贴水期货20元/吨，下游刚需采购为主。昨日LME铝锭库存持平于24.7万吨，注销仓单比例持平，Cash/3M维持贴水。

  中东冲突忧虑仍在，美国财政部计划增加长债回购规模，情绪面中性略偏暖。产业上看尽管冲突可能升级，但中东地区电解铝恢复进度快于预期，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率继续下滑，随着铝价回落，铝材加工费趋于反弹，铝水比例预计保持高位，铝锭库存有望继续去化，并支撑铝价震荡企稳。沪铝主力合约运行区间参考：23600-23900元/吨；伦铝3M运行区间参考：3160-3280美元/吨。

  昨日铸造铝合金价格延续调整，主力合约收盘跌0.63%至22940元/吨（截至下午3点）。加权合约持仓下滑至2.43万手，成交量1.44万手，量能放大，仓单微降至2.04万吨。AL2610合约与AD2610合约价差735元/吨，环比缩窄。国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12报价回落100元/吨，下游刚需采买为主。库存方面，国内三地铝合金锭库存增加0.01至0.97万吨。

  铸造铝合金成本端价格支撑偏强，原料供应维持偏紧，而下游需求相对偏弱，短期价格预计震荡寻找支撑。

  2026年08月19日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.5%至2681元/吨，单边交易总持仓56.7万手，较前一交易日增加0.69万手。基差方面，山东现货价格维持2695元/吨，升水主力合约27元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报-338元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报27.9万吨，较前一交易日增加1.23万吨。矿端，几内亚CIF价格维持71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。

  几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将持续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌。氧化铝冶炼端年内新产能密集落地，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主。AO2609合约参考运行区间：2650-2750元/吨，需着重关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策。

  8月19日，沪锡主力合约收报420160元/吨，较前日下跌1.21%。现货升贴水报600元/吨，较前日持平。SHFE仓单报5591吨，较前日减少6吨。LME锡库存最新可得数据为8月18日5560吨，较前日增加260吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为8月13日1905吨。

  锡价连续回落。海外宏观方面，美联储内部对通胀和利率路径的分歧加大，三名委员在7月会议上支持加息，偏鹰政策预期推高了高利率维持时间，对锡价估值形成压制。美国消费通胀边际放缓提供一定缓冲，但当前宏观环境整体偏空，锡价短线仍面临风险偏好下降的压力。基本面来看，LME库存单日增加260吨，海外库存由去化转为明显累积，叠加国内仓单仍处于近期高位，库存端支撑减弱。现货升贴水保持600元/吨，反映下游在价格回落过程中仍以刚需采购为主。缅甸矿山恢复节奏偏慢及原料供应约束继续支撑中期价格，但短期库存增加和宏观压力占据主导。预计锡价保持高位偏弱震荡，国内主力合约参考运行区间40.8-43.5万元/吨，伦锡3M合约参考运行区间48000-54000美元/吨。

  周三沪铅指数收涨0.14%至15927元/吨，单边交易总持仓12万手。截至周三下午15：00，伦铅3M较前日同期跌2.5美元/吨至1884.5美元/吨，总持仓17.89万手。SMM1#铅锭均价15700元/吨，再生精铅均价15625元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9300元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.55万吨，内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME铅锭库存录得41.86万吨，LME铅锭注销仓单录得4.86万吨。外盘cash-3M合约基差-48.87美元/吨，3-15价差-144.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.258，铅锭进口盈亏为402.47元/吨。据钢联数据，8月17日全国主要市场铅锭社会库存为7.71万吨，较8月13日增加0.4万吨。

  铅精矿显性库存延续去库，原生铅开工率边际下滑。铅废料库存小幅抬升，再生铅开工率维持绝对低位。蓄企开工率边际回暖但仍低于往年同期。铅锭进口窗口维持开启，国内铅锭工厂库存边际下滑。8月CPI数据符合市场预期，美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，预计铅价维持偏弱运行。

  周三沪锌指数收跌1.42%至25324元/吨，单边交易总持仓25.06万手。截至周三下午15：00，伦锌3M较前日同期跌52.5美元/吨至3692美元/吨，总持仓26.11万手。SMM0#锌锭均价25195元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-115元/吨，沪粤价差-75元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.51万吨，内盘上海地区基差-40元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得9.51万吨，LME锌锭注销仓单录得0.71万吨。外盘cash-3M合约基差84.49美元/吨，3-15价差123.19美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.021，锌锭进口盈亏为-4911.28元/吨。据钢联数据，8月17日全国主要市场锌锭社会库存为24.6万吨，较8月13日增加0.57万吨。

  锌精矿显性库存下滑，锌精矿TC加速下跌，国内锌矿维持紧缺。锌锭社会库存仍保持高位，国内精炼锌过剩格局未改，出口利润逐步扩大前，分流海外紧平衡能力有限。伦锌注册仓单下滑，Cash-3M价差进一步抬升，结构性风险抬升。8月CPI数据符合市场预期，美联储政策拐点尚未明确，原油价格波动会持续改变加息预期，短期锌价或将出现回调。中长期看，LME市场结构性风险结束后，价格有望回归偏弱基本面，但需密切跟踪伦锌月差回落、出口放量两大拐点信号，不宜过早博弈。

  8月19日，五矿钢联碳酸现货指数（MMLC）晚盘报151030元/吨，较上一工作日下跌1550元/吨（-1.02%）。其中级碳酸晚盘市场均价报151450元/吨，较上一工作日下跌1550元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报148450元/吨，较上一工作日下跌1550元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价150660元/吨，较前日下跌3.05%，持仓量315609手，较前日增加4347手。贸易市场级碳酸锂升贴水均价为-300元/吨，较前日持平。锂辉石精矿CIF中国指数均价报2135美元/吨，较前日下跌7美元/吨。

  碳酸锂期现价格同步回落，盘面跌幅明显大于现货。主力合约由较MMLC现货指数升水2820元/吨转为贴水370元/吨，期现价差单日收窄3190元/吨，反映前期供应检修和旺季需求预期已被较充分交易，盘面开始向现货重新靠拢。供给方面，8月至9月锂盐厂集中检修仍将造成阶段性减量，但市场关注点已由计划检修转向实际产量损失。需求方面，电池排产保持高位，对价格构成中期支撑，但下游对15万元/吨以上原料的接受度下降，现货采购以刚需为主。锂辉石价格出现小幅回落，成本端支撑边际减弱；贸易市场升贴水持平，也说明现货并未出现进一步紧张。今日SMM周度库存数据将验证去库持续性，库存降幅是决定短线价格能否重新走强的核心因素。综合看来，近期行情已经由单边交易供应减量转入检修兑现、库存去化与高价需求承接能力的多空博弈。短期快速回调释放了部分期货升水风险，但在检修尚未结束、旺季需求仍有支撑的情况下，价格下方空间同样受限。预计碳酸锂维持宽幅震荡，今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间14元/吨。